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【當前獨家】抑制人民幣貶值的第三張牌打出，宏觀審慎調節參數到底是啥玩意？

來源：王五說說看

央行和外匯局打出抑制人民幣持續貶值的第三張牌，兩部門決定將企業和金融機構的跨境“融資宏觀審慎調節參數”從1上調至1.25。融資宏觀審慎調節參數”，這玩意讀起來就很拗口，到底是什么意思呢？簡單介紹一下。

金融機構和企業缺錢的時候除了在國內借錢（融資）外還會跑到境外借錢，在境外借的錢一般是外國貨幣，主要是美元。為了控制風險，相關部門給金融機構和企業戴上了一個“緊箍咒”，規定境外融資規模不能超過一定的額度。

每家企業情況不同，最多能夠借到的債務額度=企業的凈資產*跨境融資杠桿率*宏觀審慎調節參數。


(資料圖片僅供參考)

公式里出現了這次的主角，“宏觀審慎調節參數”，從公式中可以看出這個參數越大企業在境外借錢的上限越高，兩部門將參數從1上調至了1.25，意味著所有企業能從國外借錢的規模上限提高了25%。

前文說過，從境外借錢借的主要是美元，大家的融資最高額度隨著“融資宏觀審慎調節參數”的上調而提高，更多的美元被借入并留在境內市場，在人民幣數量沒有增加的情況下美元數量變多了不就意味著相對價值降低了嗎？

目前美元正在升值，包括人民幣在內的非美元貨幣都在貶值，央行和外匯局上調參數的目的就是增加境內美元數量以抑制美元的升值以及人民幣的貶值。

因此，我會說提高“融資宏觀審慎調節參數”是央行和外匯局針對人民幣貶值的第三個招數。

前兩個措施分別是下調金融機構外匯存款準備金率和提高遠期售匯業務的外匯風險準備金率，這兩張牌的目的同樣是維持匯率穩定，前者可以增加市場上的外匯資金數量，后者降低企業對外匯的需求。

第三張牌打下來后能否對人民幣匯率起到積極作用呢？

還是要看市場整體的情況，如果美聯儲在11月和12月均按照此前的預測加息75個基點的話，非美元貨幣還會繼續貶值，各國目前的貨幣政策很難起到逆轉匯率的作用，只能等美國結束加息周期，或者至少別加的那么激進。

當然，監管部門的工具庫里還有一些可以使用的武器。

比如，加大在香港市場的央票發行規模，這可以起到減少離岸市場人民幣數量的作用，市場上的人民幣減少后價格會有所上漲；又比如，重啟逆周期因子，通過行政手段調控人民幣中間價以影響匯率。

相比于其他國家，中國的優勢是經濟體量大、外匯儲備規模高以及實施有管理的浮動匯率制度，受到美元加息導致的匯率下跌影響小一些，讓我們有更多的閃轉騰挪空間對人民幣匯率進行干預，所以人民幣出現持續大幅度貶值的可能性很小，整體匯率風險在可控范圍內。

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標簽： 人民幣貶值

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